日韩是全球石化产业强国，但一个致命弱点是——几乎没有本土油气资源。

石脑油是生产乙烯、丙烯等基础化工原料的“粮食”，而日韩的石脑油高度依赖进口，其中中东是绝对主力。据ICIS数据，韩国60%的石脑油、77.5%的原油依赖中东供应；日本的石化原料库存仅够维持约一个月。

霍尔木兹海峡一旦有事，日韩化工厂最先“断粮”。

2026年3月，霍尔木兹海峡通行受阻后，亚洲已有超10套依赖中东石脑油的裂解装置被迫降负、宣布不可抗力。韩国YNCC、LG化学、乐天化学等企业纷纷下调装置负荷。

据ICIS数据，日韩乙烯生产成本约800-850美元/吨，显著高于美国和中东乙烷裂解路线的200-350美元/吨。

• 日韩以石脑油裂解为主，原料成本高

• 中东以乙烷裂解为主，原料成本极低

• 中国以煤化工+石脑油双路线，成本更具韧性

日本乙烯装置开工率连续两年低于80%的盈亏平衡点，2025年6月更跌破70%。韩国也在政府推动下启动行业整合，计划关停25%的石脑油裂解装置。

这是采购最关心的问题。我们分三个品类来看：

EVA：在发泡、鞋材、热熔胶等通用领域，国产斯尔邦、联泓、宝丰（25万吨/年，来源：公司年报）已完全具备批量供应能力，价格优势明显。在高端光伏料领域，国产与日韩仍有差距，但差距在快速缩小。

PC：通用级PC国产已完全可替代（鲁西化工、浙石化、万华化学）。光学级、医疗级等高端牌号，日韩仍占主导，但万华、中沙等企业正在加速突破。

ABS：通用级ABS国产已完全可替代（浙石化、利华益、台化）。阻燃级、高光级等高端ABS，国产化率持续提升，金发科技等企业已实现对日韩部分牌号的批量替代。

日韩石化产业的“脆弱性”正在暴露：

1. 原料端：石脑油高度依赖中东，霍尔木兹海峡冲突直接威胁供应链

2. 成本端：石脑油路线成本远高于中东、美国和中国

3. 需求端：日韩本土市场萎缩，开工率持续低于盈亏线

4. 供给端：大量老旧装置计划关停，产能加速收缩

对汽车、家电、电子、发泡制品等行业来说，现在是时候重新评估日韩EVA、PC、ABS的供应风险了。

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